实习记者 | 章宇璠

今年以来，S市场交易中AMC（Asset Management Corporation，资产管理公司）身影频现。

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2023年3月2日，北京中交玉湛路桥投资基金合伙企业（有限合伙）发生工商变更，农银汇理（上海）资产管理有限公司、农银前海（深圳）投资基金管理有限公司退出，新增中国东方资产管理股份有限公司（持股比例49.95%）、东富（天津）股权投资基金管理有限公司（持股比例0.05%）两家新LP，变更前后基金注册资本并未变化。

此外近期发生工商变更的还有电建基金、中兵慧明等机构旗下基金，均为老LP退出后，AMC作为基金的新LP。

在私募股权投资（PE）领域，S基金（SecondaryFund）是一类专门从投资者手中收购另类资产基金份额、投资组合或出资承诺的基金产品。与传统私募股权基金直接收购企业股权不同，S基金是从投资者手中收购企业股权或基金份额，交易对象为其他投资者。

今年一季度，AMC在一级市场整体出资规模近30亿元，包括中国信达、东方资产、华融资产等AMC以LP身份进行出资，被投GP包括中交基金、中兵慧明等国资背景机构。

AMC在一级市场的配置策略并非是单一做LP来参投私募股权基金，而更多是通过S交易的形式来布局一级市场。

除了AMC，银行、保险等金融机构也频频出现在S交易案例中，并且是作为买方而非卖方。

2月11日，阳光人寿保险股份有限公司发布公告，将出资6.45亿元购买南昌旭钢铁产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称南昌沪旭产业基金）份额，此次交易为购买南昌沪旭产业基金原LP部分份额。据天眼查，目前阳光人寿保险股份有限公司对南昌沪旭产业基金持股比例5.37%。

2月8日，中国银河投资旗下公司成功设立首支规模2亿元S基金——北京银河壹号基金，并完成受让中金资本旗下有关基金资产。

1月，中保投资宣布发起设立“中保投资-元禾辰坤股权投资计划”，投资元禾辰坤管理的母基金二手份额4.3亿元，这是行业首支投资S基金份额的资管产品。

上述均是金融机构主导设立S基金或参与S交易，多数已完成对资产份额的投资。

据FOFWEEKLY分析，如今，随着市场现有存量资产过剩，S市场卖方需求增加，买方议价权逐步加强，给S业务带来了更强的收益空间。不少金融机构向FOFWEEKLY表示今年将增加对S基金的配比。

金融机构在股权投资行业实践当中，对投资确定性有着一定的要求。相比周期较长的盲池基金，S资产作为确定性较高且期限较短的资产，更契合金融机构在股权投资领域配置的偏好。

自2021年以来，S基金这个在中国尚处于早期阶段的业态面临着前所未有的关键性机遇。因其规避J曲线效应、加速现金回流、降低“盲池”风险、投资高透明度组合、采用分散化策略配置资产、能够穿越经济和市场周期等特点，吸引了各类投资者的青睐和关注。

据母基金研究中心分析，目前，LP份额转让是国内最主流的S交易类型，而GP大多处于观望阶段，随着S市场的发展成熟，S交易规模的不断扩大，交易架构的不断完善，未来可能会有更多市场主体主动通过接续基金等多元化方式参与其中，实现对优质资产的更长期陪伴。