◾事件：近期欧盟针对新能源行业提出多份提案及临时协议（绿色交易计划临时协议、电力市场改革、净零工业及关键原材料草案），其中净零工业中提及的欧盟本土制造占比目标，引发市场对于未来中国光伏企业海外需求的担忧。基于提案原文，我们认为欧盟未来发展新能源的决心与诉求是强烈且清晰的，在突出的成本及技术优势下，中国企业的机会大于危机。
摘要
【资料图】
欧盟发展可再生能源决心坚定，提案核心在于保障能源转型。欧盟早在2001年就颁布可再生能源指令（RED），拉开全球可再生能源发展序幕。自俄乌冲突以来，欧盟已经清晰意识到能源结构改革势在必行。此次绿色交易计划临时协议中，欧盟再度将2030年可再生能源下限目标由32%提升至42.5%。而为了确保未来的能源转型，欧盟则在2月提出绿色交易工业计划，并在近期提出三条衍生提案（净零工业、关键原材料以及电力市场改革），从不同角度保障可再生能源在欧盟的持续发展。
加速新能源部署。在绿色交易计划的临时协议中，欧盟同意将可再生能源视为压倒一切的公共利益，并将设立审批加速区推动可再生能源部署速度。电力市场改革的主要手段则是从投资积极性角度出发，大力推动新能源项目签订固定电价长期合同，实现与现货电价脱钩。一方面，收益明确的长期合同更受投资人欢迎，可以刺激新能源项目投资热情；另一方面，与现货电价脱钩的电价，还能够让终端消费者从低成本的清洁能源中受益，有利于新能源的长期良性发展。
保障新能源供应链安全。明确未来能源/电力系统向清洁能源转型后，净零工业与关键原材料提案的目的在于希望通过提升本土产能及多元化进口的方式，加强清洁能源技术的供应管理，避免卡脖子。对于单一国别进口依赖过深（>65%）的行业，非本土企业可能在公共项目竞标中处于劣势。但需要注意的是，当采购成本差距超过10%，单一国别进口的问题可以被豁免。
中国企业的竞争力已练成，机会大于危机。近期陆续发布的草案与协议，证明了欧盟加快新能源转型的诉求强烈且清晰，未来需求大概率超预期。成本优势让中国企业在竞争中立于不败之地，产品能够在竞标评级中被豁免；即便是最悲观情形，中国企业仍能通过海外建厂的方式保证市场份额。未来为欧盟消费者提供低成本的清洁能源，才是欧盟能否实现新能源转型的关键，也是市场参与者的核心竞争力。对于兼具成本及技术优势的中国企业而言，欧盟市场的机会远大于危机。中国企业在全球光伏市场的高占比，是在国际贸易与竞争规则中千锤百炼形成的。而现在的中国光伏产业集群比之前更强大，这一轮贸易保护同样改变不了这一现状。
投资建议：建议关注晶澳科技，晶科能源，隆基绿能，天合光能，石英股份（有色），亿晶光电，钧达股份，通威股份，爱旭股份，阳光电源，锦浪科技，德业股份，固德威，福斯特，聚和材料，海优新材（化工），激智科技（电子）等。
风险提示：欧盟宏观经济衰退，国际贸易摩擦加剧等。
一、近期法案的核心在于保障欧盟新能源转型
1、绿色交易计划&绿色交易工业计划
目标再次加码，欧盟新能源转型诉求明确且清晰。欧盟作为全球可再生能源发展的急先锋，早在2001年就颁布可再生能源指令（RED），拉开全球可再生能源发展序幕。自俄乌冲突以来，欧盟已经清晰意识到能源结构改革势在必行，发展可再生能源的决心愈发强烈。
2022年3月30日，欧洲议会与欧盟理事会通过一项关于绿色交易计划的临时协议，将此前32%的约束性目标提升至42.5%以上，意味着到2030年欧盟可再生能源在能源结构中的份额翻倍（目前22.1%）。此外，临时协议还针对各细分环节提出目标要求：
Ø更快的审批程序：可再生能源将被视为压倒一切的公共利益，在潜力大、环境风险低的地区设立可再生能源审批加速区，采用特别简短的审批流程；
Ø工业耗能目标：希望每年增加1.6%可再生能源使用；2030年可再生氢在工业氢消耗中占比达到42%+，2035年60%+；
Ø建筑耗能目标：2030年可再生能源占建筑耗能49%。
保障新能源转型。为了确保绿色交易计划的顺利推进，以实现2050年净零排放的气候目标，保守估计欧盟未来年均新增光伏及风电需求将分别达到48、36GW。针对未来明确的装机需求，欧委会2月公布绿色交易工业计划（Green Deal Indurstrial Plan）为新能源转型创造有利环境。其主要基于“四大支柱”：
Ø立法监管框架：电力市场改革草案、净零工业草案及关键原材料草案；
Ø资金支持：Repower EU，InvestEU及创新基金在内超过一万亿欧，支持新能源制造及部署；
Ø劳动力配套：提供新能源相关技能培训、促进第三国进入欧盟新能源劳动力市场等；
Ø公平的贸易环境：在WTO的基础上，发展欧盟自由贸易伙伴支撑新能源转型。
近期的欧委会提出的三份草案，实质都是作为绿色交易工业计划的一部分，推动欧盟新能源转型。
2、电力市场改革草案
让终端消费者受益，加速新能源部署。电力市场改革的主要目的在于让终端消费者受益于新能源的低成本，免受极端电价影响。通过政策引导，从需求侧刺激新能源装机，鼓励新能源电价与现货电价脱钩，更多的参与发电及灵活性调节市场，主要改革包括：
Ø大力推广长期合同。鼓励新能源以PPA、CfD等形式的长期合同模式售电，并要求各成员国根据长期合同价格提供担保计划（或类似主权担保）；
Ø推广新能源参与灵活性调节。各成员国制定非化石燃料的灵活性调节（需求响应和储能）规划，用以替代当前天然气发挥的边际发电作用；
Ø让终端消费者受益。屋顶光伏设施所有人可以将电力出售、出租、赠送给社区内的邻居，尽可能让所有终端消费者都可以从可再生能源中受益。
长期合同模式对新能源的长期发展具有重要意义。长期合同模式通常以相对固定的电价售电，相比于电力市场电价波动造成的收益不确定，拥有更加稳定、可预测的现金流，且自去年以来PPA电价上涨明显，是兼具确定性与经济性的售电方式，普遍更受青睐。同时， 长期合同模式更有利于可再生能源的良性发展。去年天然气危机带来电价暴涨，让电力市场项目在一段时间内享受到了暴利，但基于暴利的投机行为是不可持续的（去年下半年欧盟引入紧急干预措施限制）。大规模的推广长期合同，让可再生能源电价与电力市场的波动脱钩，真正成为了可负担的清洁电力，减轻终端电力消费者经济压力，更有利于行业的良性发展。此外，草案中提及的 担保计划是类似于主权担保的政府背书行为，实施后可以降低长期合同框架内的买方违约风险，有效缓释电站投资及融资方的财务风险，保障行业稳定发展，进一步刺激电站投资热情。
3、净零工业及关键原材料草案
保障新能源供应链安全。明确的需求基础上，净零工业与关键原材料草案的核心在于保障欧盟新能源供应链安全，主要目标包括：
Ø本土原材料：储量允许的范围内，欧盟的开采能力能够开采出每年消耗的原材料至少10%所需的矿石及矿物原材料；
Ø本土制造：欧盟加工制造能力能够至少生产每年消耗需求的40%；
Ø本土回收：欧盟回收能力能够至少满足每年消耗需求的15%；
Ø进口多样化：不影响国际承诺的前提下，欧盟在任何相关加工阶段的每一种新能源产品的年消费量都可以从多个第三国的进口。来自单一国家的新能源产品供应不应该超过65%，高于65%部分的相关产品，将在公开投标评定中被降级（权重15-30%）。
但值得注意的是，如果成本差距超过10%或造成项目技术不兼容、维护困难，单一国家供应的问题可以被豁免。
二、中国企业的机会大于危机
中国企业的竞争力已练成。国内光伏已经走过补贴阶段实现了平价，国内光伏各环节在全球80%以上的市占率是在国际贸易与竞争规则中千锤百炼形成的。之前海外多次用贸易武器打击中国光伏等产业，但最终都阻拦不了被中国光伏制造淘汰的结局。中国光伏产业集群比之前更强大，这一轮贸易保护同样改变不了这一现状。
成本优势让中国企业利于不败之地。以光伏为例，不考虑欧盟极端电价的情况下保守估计，一方面，中国企业相比欧盟的成本优势超35%（实际差距可能更大），远高于招标降级评定门槛（10%），在公开招标评定时理应享受豁免；另一方面，头部厂商普遍具备东南亚产能，同时，在最保守的情景下，假设欧盟制造环节成本在巨额补贴下大幅下降，与中国生产成本接近，中国企业仍然可以选择海外建厂的模式，凭借突出的成本及技术优势保障欧盟市场份额。在欧盟强烈的新能源转型诉求下，未来为消费者提供低成本的清洁能源，才是欧盟能否实现新能源转型的关键，也是市场参与者的核心竞争力。
投资建议
近期欧盟针对新能源行业提出多份提案及临时协议（绿色交易计划临时协议、电力市场改革、净零工业及关键原材料草案），其中净零工业中提及的欧盟本土制造占比目标，引发市场对于未来中国光伏企业海外需求的担忧。基于提案原文，我们认为欧盟未来发展新能源的决心与诉求是强烈且清晰的，在突出的成本及技术优势下，中国企业的机会大于危机。
投资建议：建议关注晶澳科技，晶科能源，隆基绿能，天合光能，石英股份（有色），亿晶光电，钧达股份，通威股份，爱旭股份，阳光电源，锦浪科技，德业股份，固德威，福斯特，聚和材料，海优新材（化工），激智科技（电子）等。
参考报告
风险提示
1）欧盟宏观经济衰退
宏观经济衰退影响新能源投资需求；
2）国际贸易摩擦加剧
贸易摩擦加剧带来的额外关税及相关审查，影响国内企业对海外市场出口。
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
◾游家训：浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
◾刘巍：德国斯图加特大学车辆工程硕士，曾就职于保时捷汽车、沙利文咨询公司，2020年加入招商证券，覆盖新能源车汽车产业链、工控自动化。
◾赵旭：中国农业大学硕士，曾就职于川财证券，2019年加入招商证券，覆盖风电、光伏产业。
◾张伟鑫：天津大学电气工程硕士，曾就职于国金证券，2021年加入招商证券，覆盖新能源发电产业。
评级说明
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：
◾股票评级
强烈推荐：预期公司股价涨幅超基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，预期行业指数将跑输基准指数
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