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本期内容提要:

供给端：趋势预期乐观。全球ODM厂商主要集中于中国台湾，服务器代工龙头效应明显。代工产品品类主要为笔记本电脑、台式电脑、智慧装置、服务器、显示器等；主要厂商包括鸿海、纬创、广达、仁宝、英业达等。从服务器代工看，龙头效应较强，鸿海、广达、纬创、英业达等占据主要份额。服务器代工厂商业绩端，2023年4月广达、神达收入同比上升；2023Q1纬创、英业达、神达毛利率有所改善。纬创、广达、英业达、神达等服务器ODM在年报展望中对AI发展趋势的前景较为乐观，短期看纬创、广达、英业达均在年报中表示2023年服务器市场有所收敛，但是仍能保持正增长。美股方面，超微电脑凭借灵活多样的服务器架构设计，在市场开拓方面成长迅速。而数据中心等业务占其营收体量比重较高，自年初AI浪潮兴起以来，超微电脑亦深度受益。算力逻辑已初步验证，近期纬创、广达、超微电脑等服务器厂商价值潜能逐步释放。同时硬件端持续演进，AI进程加速。英伟达发布DGXGH200AI超级计算机及其GH200GraceHopper超级芯片，性能大幅提升。随着AI发展的深度和广度逐步增加，以AI服务器为关键环节之一的算力主线或潜藏较多机遇。

需求端：微软受益AI浪潮十分明显，头部CSP厂商争相布局。北美前列云服务厂商2023年第一季度收入均保持正向增长，其中微软、亚马逊、谷歌业绩增幅较大。微软：FY2023Q1收入528.57亿美元，同比+7.08%;净利润182.99亿美元，同比+38.34%。据statcounter数据，2023年4月微软edge凭借在ai方面的先发优势，市占率大幅提升至22%。从云基础设施服务支出看，2023Q1前三大云厂商AWS、微软Azure、谷歌云云基础设施服务支出共同增长22%，占比达64%。头部三大CSP厂商均在AI方面争相布局，有望带动服务器大幅增长。

亚马逊云：为保持在人工智能领域的竞争力，亚马逊云推出AmazonBedrock。同时，公告显示亚马逊云科技在澳大利亚推出第二个可用区，并计划在马来西亚新设数据中心。

微软Azure：积压的合同在23Q1增至1960亿美元，业绩有望保持稳定。借助AI方面的布局，微软取得了显眼的成绩。据canalys数据，其已赢得2500多个AzureOpenAI的客户。它将在沙特阿拉伯新建数据中心。

谷歌云：截至五月初，已有超过10万家公司接入谷歌云。

投资建议：AI发展引发各行业变革，算力逻辑已逐步得到验证。展望未来，随着AI应用场景逐步拓宽，专用及通用大模型数量有望逐步向各行业渗透，接入用户或高速增长。AI服务器作为算力的实体承载有望高速增长。算力主线包括服务器、PCB、GP等方面潜藏机遇，建议关注工业富联、寒武纪、沪电股份、胜宏科技等个股。

风险因素：宏观经济下行风险；云服务商大幅削减资本开支风险；AI发展不及预期风险。