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近日，一些涉棉企业、机构纷纷建议国内棉纺织厂、贸易商等采购企业逐渐入市，开展CF2309、CF2401合约买套保操作，以规避2023/24年度棉花期现市场出现较大行情的风险。原因可简单归纳如下几点：

一是2023/24年度全国/新疆植棉面积下降、植棉成本维持在高位及粮棉比价仍需要恢复；二是纺织品服装出口增长可期。2023年3月份我国纺服出口大幅超预期，棉纺织企业开机率持续处于高位，因此若无宏观风险影响，2023年二、三季度棉花消费将持续向好；三是2023年货币政策延续宽松。2023年4月MLF操作量1700亿元，到期量1500亿元，这意味着本月央行实施了200亿元净投放，为连续第5个月加量续做。央行政策偏积极，释放保持流动性合理充裕，继续为经济复苏提供有力支持。另外，央行货币工具箱中仍有降准、降息等举措；四是外盘在美联储加息步伐减缓、植棉面积下降及能源、重金属、谷物等期货品种的合力助推下有望上行；五是技术面支持郑棉震荡反弹。目前郑棉上涨的势头比较明显，CF2309、CF2401合约不断增仓上行，表明2023/24年棉花市场或可期待。

那么对于用棉企业而言，目前CF2309合约15000元/吨左右买套保、保原料供应的操作是否可行呢？从中长线来看，笔者的看法是可行，至少风险并不大。因为除了上面罗列的利好外，笔者认为还需要关注下面三个条件：

其一、2023-2025年新疆棉花目标价格水平仍为18600元/吨，以固定产量510万吨进行补贴，对2023/34年度籽棉、皮棉价格支撑作用偏强；其二、由于2022/23年度新疆棉花收购加工呈“有利润，有资金，有资源”的特点，因此2023年入疆承包轧花厂、租赁加工线的热情被全面调动起来，一些内地棉花企业、棉纺织厂和投资商2/3月份就已派人入疆联系包厂、包生产线事宜，承包费较2022年有比较明显的上涨。大量的加工主体涌入，2023/24年度不计成本、提价抢收的现象大概率发生；其三、受欧佩克+减产、全球经济缓慢复苏及俄乌冲突旷日持久等的影响，原油涨势强劲，带动PTA、涤纶短纤等棉花替代性价格持续高位运行。