引言

国际地缘政治的冲突加剧了全球宏观形势的复杂，诺亚CIO办公室也第一次分成两个团队完全独立地形成报告，此报告基于以下原则：

(资料图)

第一，以科学家的思维方式思考：当我们拥有某种观点时，我们必须通过数据进行验证。

第二，以“创造价值”来定义对客户的承诺：诺亚的CIO报告根据数据和专业判断持续更新观点，而不是盲目坚守原有观点。当我们发现观点缺乏数据支持时，会进行重新思考。

第三，保持怀疑辩证的精神：我们对自身的判断持怀疑态度，尽管我们的判断有数据支持，但也有可能是错误的。我们要减少固执地证明自己正确的倾向，以保持开放的心态。我们相信很多人掌握着我们所不知道的信息。

第四，不回避冲突和争议：与持不同意见者进行对话时，我们不仅仅停留在对立的角度，而是跨出一步，进一步思考为什么对方持有这样的观点，并与对方进行富有建设性的辩论。

2022年上半年，诺亚CIO办公室提出了全球高净值客户的战略配置方针：“先保护，再增长”，2022年下半年，诺亚CIO办公室继续强调调整战略资产配置再平衡的重要性;2023年上半年，诺亚CIO办公室通过对诺亚全球家族办公室客户的调研和访谈，提出当前高净值客户资产配置应当坚持 “底线思维，顺势而为”。

2023年下半年，诺亚CIO办公室建议全球高净值客户进行战略资产配置调整：接受不确定性，提升财富韧性，基于“反脆弱*”的战略资产配置策略。

《反脆弱》是塔勒布所著的一本畅销书，通过探讨脆弱性和反脆弱性之间的关系，提出了一种新的风险管理思维方式，其提出的核心思想是，脆弱性和反脆弱性的概念、如何建立反脆弱的系统，以及如何应对不确定性和风险。

他认为，脆弱性和反脆弱性之间是有本质区别的。脆弱性是指那些不能承受压力和不确定性的系统，而反脆弱性则指那些能够从变化和压力中受益的系统，即不断变得更强大、更有韧性和适应性的系统。

站在今天这个宏观时点上，我们认为，财富管理者应该把如何建立“反脆弱”的战略资产配置系统，作为首要考虑。我们认为目前战略资产配置方案的规划，至少应该包括以下几点：

1.多样化：建立多元化的资产配置策略，避免单一点故障，提高资产的韧性和适应性。

2.适应性：要建立灵活和适应性强的资产组合，能够在变化和压力下不断调整和优化的资产组合。

3.压力测试：通过压力测试和模拟风险来识别和减少风险，使财富管理者在不确定性和压力下，可以不断的实施改进。

4.反馈机制：建立有效的反馈机制，能够及时发现和纠正问题，避免错误和风险的进一步扩大。比如每季度和每半年与私人银行家就资产组合的深度沟通。

5.分散风险：将风险分散到不同的投资组合中，避免风险的集中和蔓延。

通过上述战略资产配置原则的建立，可以建立更加健壮和适应性强的系统，提高抗风险能力和应对不确定性的能力，从而保护财富管理者的资产组合。

宏观的高度不确定性，让多地域和多元配置策略有了发挥的空间。我们建议诺亚的高净值和家族客户，在这个关键节点上进行战略资产配置检视和调整，首先是基础的各项安全检视，然后调整底仓配置，最后是通过各类多策略组合投资来布局增长，实现“反脆弱”的战略资产配置和战术资产配置。

诺亚国际2023全球峰会现场

在8月5日诺亚国际2023全球峰会上，诺亚国际CIO办公室特别发布《诺亚国际2023年下半年投资展望》，现将报告中的核心观察及策略建议进行分享：

九大主要观察

观察一

观察二

观察三

观察四

观察五

观察六

观察七

观察八

观察九

结语

对不确定性的接受和理解，是资产配置的核心。我们需要接受事物的不确定性，并利用概率来描述和理解它。所以，财富管理不仅要接受和理解市场的不确定性，更要在理解不确定性之后，把“知行合一”体现在战略资产配置的调整之中。

近期我们看到，UBS瑞银通过对全球总财富净值近5000亿美元的230个家族办公室进行调查发现，由于政策利率、通货膨胀以及经济增长可能出现转折，家族办公室正在计划在未来数年就战略性资产配置进行最大幅度调整。同时，地缘政治、经济疲软和通胀，成为全球家族办公室最关心的问题前三大问题。

诺亚国际CIO办公室有类似的结论，对于地缘政治冲突，和全球经济衰退的担忧，已经成为亚洲高净值客户最关注的核心问题;其次由于ChatGPT所带动的人工智能突破，高净值客户又对于新技术革命可能带来的新一轮技术周期充满期待。

在这样一个关键的时间节点，我们建议高净值客户和家族，就战略资产配置策略，做出调整和再平衡。

宏观虽然不确定性较高，但是通过全球资产配置来进行“反脆弱”的资产配置策略调整，可以大概率的实现长期目标。

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